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事件概述:4月25日,公司发布2023年一季报,报告期内实现营业收入98.60亿元,同比下降5.40％％(经重述);归属于上市公司股东的净利润23.35亿元,同比增长3.59％％(经重述);归属于上市公司股东的扣非净利润22.94亿元,同比增长1.97％％(经重述)。

来风改善,风电电量上行1Q23公司风电完成发电量168.00亿千瓦时,同比增长11.0。考虑到公司风电装机仅同比增长2电量提升应主要得益于风况资源改善,Q1全国风电设备累计平均利用小时615小时,比上年同期增加61小时,增幅10.9％。电量上行助力公司风电板块营收(不含特许权服务)同比增长9至77.40亿元。

火电电量回落火电压力缓解Q1公司火电完成发电量达到23.19亿千瓦时,同比下降15.8％％,火电电量回落叠加煤炭销量下降,Q1公司火电板块实现营收19.14亿元,同比下降39.4％但考虑到燃料成本亦随电量的回落而下降公司火电板块压力有望缓解。

光伏业绩仍待释放截至1Q23末,公司其他可再生能源主要为光伏)发电装机达到304.1万千瓦,同比增长161.3％而同期公司其他可再生能源业务主要为光伏)完成发电量4.84亿千瓦时,同比增长51.3％。Q1全国光伏设备累计平均利用小时303小时,比上年同期增加3小时,增幅1.1％公司电量增速不及装机增速或因机组投产节奏原因。Q1其他可再生能源业务主要为光伏)实现营收2.06亿元,同比增长14.4％板块业绩仍待释放。

投资建议:来风改善,公司风电板块业绩向好火电板块压力或因电量回落而缓解光伏潜力仍待释放。长期来看公司作为行业内龙头企业,项目资源储备丰富,足够支撑公司高速成长。考虑电量、电价情况维持对公司的盈利预测,预计23/24/25年EPS分别为1.12/171.20元,对应4月25日收盘价PE分别为15.4/14.8/4倍,参考行业可比公司估值水平,给予公司23年18倍PE估值,目标价20.16元股,维持“谨慎推荐“评级。

风险提示:1)自然条件变化2)电量消纳不足3)补贴发放延迟。

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